2025年8月财政部数据显示，前7个月全国证券交易印花税达936 亿元，同比激增 62.5%。

这个数据有两个看点：

1、前7个月证券交易印花税达936亿元，根据此前财政部数据推算，仅7月份单月，证券交易印花税就达到151亿元，这相较于2024年7月的67亿元增长了1.25倍，环比2025年6月的117亿元也大幅上涨了29%；

2、证券交易印花税是根据股票交易成交金额收取的，其大幅增长直接反映了A股市场交易活跃度的显著提升和成交量的放大。这通常意味着投资者信心回升，入场交易的意愿增强，市场情绪趋于乐观；

通过现象看本质，印花税大增不足为奇，关键要看背后增长的原因。尤其是为什么大家突然就愿意进行证券交易了：

首先，政策上的提振。一系列改革举措与 “中国版平准基金”注入的活力，推动投资者信心持续修复；

另一方面，经济基本面的修复。经济基本面同样展现出强劲的复苏势头。2025 年上半年，我国经济运行总体平稳、稳中向好，国内生产总值（GDP）数据表现亮眼。初步核算，上半年国内生产总值达660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。与此同时，上市公司业绩边际改善，进一步夯实了A股市场上行的基础，增强了投资者长期持有的信心，吸引更多资金涌入市场，为印花税增长与市场活跃度提升提供了坚实支撑。

此外，资本市场“1+N”政策体系落地后，2024年分红与回购创历史新高，投资端与融资端更趋平衡。叠加人工智能等领域的技术突破吸引全球资本关注，以及沪深300指数12.7倍市盈率显著低于全球主要指数的估值优势，中国资产正迎来估值重估的契机。

既然大家投资证券市场的意愿增强，股市也持续走高迎来牛市，那么后期的牛市又将如何演绎呢？

本轮A股市场升温呈现出鲜明的结构性特征。上证指数从3040点攀升至 3700点的过程中，约三分之二个股表现不佳，大量股票仍停留在3000点水平。这种 “指数涨、个股分化” 的现象，源于A股总市值100万亿元后的资金聚焦效应 —— 市场资金不再追求普涨，而是向符合产业政策、具备成长潜力或高股息特征的龙头板块集中，预示着全面普涨的牛市难再现，结构性行情将成为主流。

印花税大增确是一个积极信号，表明市场交投活跃，但牛市能否持续，需要综合看待。当前，积极因素显而易见。政策层稳定活跃资本市场的方向明确，7月一般公共预算收入增速达年内最高的 2.6%，经济复苏动能增强，部分机构已明确 “慢牛长牛趋势确立” 的判断。但风险变量同样不容忽视，市场分化加剧选股难度，美联储货币政策调整、地缘政治等外部不确定性犹存，若交易热度过度推高波动，监管层可能出台针对性管理措施。

如此，A 股市场中长期向好的基础稳固，但全面普涨式牛市再现的可能性较低，更可能以“结构性慢牛”的形式稳健前行。在这一过程中，不同行业、不同板块将因各自基本面、政策支持程度不同，走出分化行情。

总之：2025年前7个月证券交易印花税的大幅增长，是A股市场活力复苏的有力见证，也为投资者开启了新的投资窗口。在未来的结构性慢牛行情中，投资策略需转向精准化与聚焦化。赛道选择上，应紧扣政策支持的战略方向，重点关注新能源汽车、半导体等高端制造领域，人工智能、算力基建等科技创新赛道，以及新消费趋势；企业筛选层面，需锚定业绩稳定增长、核心技术扎实、现金流健康且分红持续的标的。同时，装备制造业与现代服务业的税收高景气度，也为产业景气度判断提供了重要参考。面对分化行情，理性应对波动、避免盲目追涨杀跌，将成为把握结构性机会的关键。